圣泉集团(605589)：Q2业绩同环比高增 高频高速树脂量价齐升 拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目

Q2 归母净利润同环比高增，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目公司发布2025 年中报，实现营收53.51 亿元，同比+15.7%；归母净利润5.01 亿元，同比+51.2%。其中Q2 实现营收28.92 亿元，同比+16.1%、环比+17.6%；归母净利润2.94 亿元，同比+51.7%、环比+42.3%，业绩符合预期。此外，公司拟发行可转债募资不超过25 亿元，扣除发行费用后，其中20 亿元投资于绿色新能源电池材料产业化项目、5 亿元用于补充流动资金。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为11.89、13.86、16.59 亿元，EPS 分别为1.40、1.64、1.96 元/股（暂不考虑可转债对股本摊薄作用），当前股价对应PE 为23.7、20.4、17.0 倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。

先进电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂稳定增长，大庆项目稳定运行（1）分业务看，2025H1 公司先进电子材料及电池材料营收8.46 亿元，同比+32.43%；销量4.01 万吨，同比+14.90%；合成树脂类产品营收28.10 亿元，同比+10.35%，销量39.18 万吨，同比+15.48%。公司先进电子材料及电池材料实现量价齐升，目前公司已具备从M4 到M9 全系列产品总体解决方案的能力，产品实现从DCPD 环氧树脂、活性酯产品、双马/多马，到 PPO 的多品种组合，再到更低Df 的碳氢树脂、ODV 和SEBS 等特种结构的碳氢材料，全方位满足不同客户的需求；公司多孔碳材料作为电池性能提升的关键材料，成功切入主流电池厂商供应链。此外，2025H1 公司生物质产业实现营收5.16 亿元，同比+26.47%，大庆生产基地项目连续稳定运行，各项消耗已基本达到设计值，各产品基本实现产销平衡。（2）盈利能力方面，2025 年中报销售毛利率、净利率分别为24.82%、9.75%，同比分别+1.66、+2.44pcts。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，项目布局丰富，未来成长动力充足。