浙江鼎力(603338)：海外拓展持续加快 盈利能力不断增强

事件：2025 年上半年，公司实现营收43.36 亿元，同比增长12.35%；实现归母净利润10.52 亿元，同比增长27.63%。

二季度净利润保持较快增长，盈利能力逐步提升。第二季度，公司实现营收24.38 亿元，同比增长1.27%；实现归母净利润6.23 亿元，同比增长19.4%；公司毛利率为32%，同比提升0.19pct；净利率为25.57%，同比提升3.86pct。4-5 月美国对中国实施104%关税期间，对公司出口美国造成较大影响；5 月中美关税降至34%后，公司恢复对美生产及发货。第二季度，欧元、英镑等外币汇率波动产生部分汇兑收益，叠加公司产品结构不断优化、降本增效持续推进，公司二季度净利润实现较快增长，盈利能力不断增强。

海外拓展持续加快，海外收入占比提升至78%。上半年，公司海外业务收入达33.74 亿元，同比增长21.25%，海外收入占比提升至77.83%。公司产品已远销全球100 多个国家和地区，同时公司有序布局，先后通过股权合作、适时建立分/子公司并组建本土团队等形式，不断完善海外渠道建设，持续优化海外子公司运营。公司着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司的合作关系，不断开拓新领域发展新客户。

研发投入持续加大，产品竞争优势明显。公司高度重视技术研发，上半年公司研发投入达1.44 亿元，同比增长21.82%。公司早已率先于业内完成全系列产品电动化，并推出3 年质保，其中采用大载重、模块化设计的全臂式系列更为业内首创，公司是业内首家实现高米数臂式产品能以整机形态进入集装箱的企业，可有效降低运输成本，提高装运效率；公司也是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。

投资建议：公司产品结构不断优化，市场竞争力逐步增强，未来高质量成长可期。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为21.31/24.42/27.64 亿元，对应PE 分别为12.7/11.1/9.8 倍。维持公司“增持”评级。