华峰测控(688200)：2025H1业绩高增 AI刺激新品需求旺盛

　　事件：公司发布2025 年中报，2025H1 公司实现营收5.34 亿元，同比增长40.99%；实现归母净利润1.96 亿元，同比增长74.04%。

把握行业战略机遇，驱动业绩稳健增长。2025H1，在全球半导体行业延续企稳回升态势，以及国家深化产业链自主可控战略布局的背景下，国内测试设备企业也迎来了良好的发展机遇。报告期内，公司紧抓此关键窗口期，凭借在模拟及混合信号测试领域长期积累的技术优势，持续深化与行业优质客户的合作，产品同步保持良好的更新和迭代。在多重利好因素驱动下，公司经营业绩实现稳健增长，核心竞争力和行业地位得到进一步巩固。

深化创新驱动，构筑核心技术壁垒。2025H1，公司发生销售费用0.79 亿元，销售费率14.79%，同比下降2.09 pcts；发生管理费用0.30 亿元，管理费率5.62%，同比下降2.03 pcts；发生研发费用1.11 亿元，研发费率20.79%，同比增长0.47 pcts，主要系公司基于发展战略扩大研发团队，加快新产品研发进程并加大项目投入，以增强技术储备和市场竞争力所致；发生财务费用-0.20 亿元，同比增加0.06 亿元。

AI 刺激芯片行业需求激增，全新测试系统静待放量。AI 的快速发展使得对高性能计算芯片的需求激增，这对半导体行业也是一个重要的推动力量。根据SEMI 数据，2025 年全球半导体测试设备市场将继续增长，市场规模有望突破80 亿美元。STS8300 测试系统作为公司目前的核心产品，已经获得了广大客户的认可，近两年开始批量装机。公司的全新一代测试系统STS8600 已经进入了客户验证阶段，该测试系统拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率，进一步完善了公司的产品线，拓宽了公司产品的可测试范围，为公司未来的的长期发展提供了强大的助力。

    　　盈利预测

我们预计公司2025-2027 年实现营收12.02、15.18、18.75 亿元，实现归母净利润4.92、6.20、7.71 亿元，对应PE 52.33、41.51、33.40x，维持公司“买入”评级。