万达轴承(920002)：依托叉车轴承为根基 积极拓展工业机器人+人形机器人新领域

2025H1 公司营收1.79 亿元（+1.19%），归母净利润3392.35 万元（+13.46%）2025 年上半年公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长1.19%；归母净利润3392.35万元，同比增长13.46%，扣非归母净利润2832.71 万元，同比减少2.64%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.59（原0.62）/0.66（原0.68）/0.74（原0.76）亿元，对应EPS分别为1.29/1.45/1.62 元/股，对应当前股价的PE 分别为94.8/84.6/75.9X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。

2025 年全国叉车销售量同比增长11.7%，电动叉车占比突破60%叉车行业呈现量质齐升的发展态势，为轴承行业提供了新的增长动能。根据中国工程机械工业协会数据，2025 上半年叉车累计销量达73.93 万台，同比增长11.7%，其中电动叉车占比突破60%。这一增长直接带动门架轴承、回转支承、电机轴承等关键部件需求激增，成为叉车轴承行业增长的重要支撑。此外根据中国轴承工业协会数据，2025 年上半年159 家重点轴承企业累计完成工业总产值538.02 亿元，同比增长11.04%；工业增加值160.94 亿元，同比增长9.37%。

公司以叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人转盘轴承+人形机器人新领域

公司以叉车轴承为根基，以研发项目为依托，重点发展以工业机器人转盘轴承为代表的高精度、高技术含量、高附加值的智能装备特种轴承，加速国产替代步伐。其中，公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人等优质客户。在AGV 智能搬运车方面，根据AIoT 星图研究院数据，预计2022-2027 年中国AGV/AMR 叉车机器人出货量复合增长率达49.98%，到2027 年出货量将突破110 万台。此外，自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。