恒立液压(601100)：25H1业绩稳健增长 看好公司主业及新业务共振上行

　　事件概述

    　　公司发布2025 年中报。

    　　25Q2 业绩提速明显，看好主业持续修复

根据公司财报，恒立液压25H1 实现收入51.7 亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润14.3 亿元，同比增长11.0%。25Q2 公司实现营收27.5 亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润8.1 亿元，同比增长18.3%，单季度净利润创历史新高。公司25Q2 营收有所提速，核心系挖机在25Q2 景气度较好，公司主业保持稳健。25Q2 公司单季度毛利率为44.0%，同比提升约0.9pct。公司竞争力较强，主业产品下游大客户分布广泛，我们看好主业的景气度持续修复，拉动公司业绩稳健增长。根据公司中报，25H1 公司销售挖机油缸30.83 万只，同比增长超15%，主业的持续修复强化公司业绩确定性。

    　　持续推进国际化战略，新板块稳步推进

根据公司2024 年年报，24 年恒立的海外收入达20.7 亿元，占比已经达到22.1%。根据公司25 年中报，公司继续大力开拓海外市场，墨西哥工厂已经投产。新兴业务板块，公司线性驱动器项目25H1 取得较好进展，累计开发超过50 款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场。未来，公司线性驱动器项目将持续以技术创新和卓越品质为核心，深化与客户、经销商的合作，推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在电传动、液压传动领域的领先地位。

    　　投资建议

参考最新业绩报告，我们维持25-27 年盈利预测，预计25-27 年实现营收108/121/134 亿元，实现归母净利润28.2/32.1/35.6 亿元，EPS 分别为2.10/2.40/2.66 元。公司2025/9/5 日收盘股价88.00 元，对应25-27 年PE为41.9、36.7 和33.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

基建和地产投资需求下滑的风险；海外产能建设及渠道拓展不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险。