英维克(002837)季报点评：机械设备/专用设备公司研报

　　业绩符合预期，持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级

英维克发布2025 年三季度报，2025 前三季度公司实现营收40.26 亿元，同比+40.19%，主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致，实现归母净利润3.99亿元，同比+13.13%，实现扣非归母净利润3.84 亿元，同比+14.76%。2025Q3公司实现营收14.53 亿元，同比+25.34%，实现归母净利润1.83 亿元，同比+8.35%，实现扣非归母净利润1.81 亿元，同比+11.29%。伴随国内外AIGC 持续发展，国内外高功率算力芯片及超节点高功率机柜逐渐放量，公司或将持续受益于数据中心建设，考虑到项目结算进度，以及2025 年后液冷需求有望贡献较大弹性，我们下调2025 年、上调2026 年及2027 年盈利预测，预计其2025-2027 年归母净利润为6.03/11.10/16.39 亿元（原6.51/10.97/15.19 亿元），当前股价对应PE 分别126.3/68.6/46.5 倍，维持“买入”评级。

    　　发布2MW Google Deschutes 5 CDU，加速供应链建设

公司参加2025 OCP Summit 大会，发布基于Google Deschutes 5 CDU规格的2MWCDU，以及基于OCP 规格的UQD 和UQDB 等产品，产品能力保持行业领先水平，有望逐步打开国际市场，获取海外订单。公司加快推进华南总部基地和中原总部基地建设，加速产能扩张，此外，公司将积极建设海外资源平台，建立更优的本土化服务能力和高效敏捷供应链能力，提高海外市场竞争力。

公司与英特尔合作已久，多个液冷产品通过测试认证

公司与英特尔合作关系久远。公司冷板产品于2023 年正式被列入Intel EagleStream 服务器Design Guide 文件，公司是英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，BHS-AP 平台冷板、UQD04 快接头、分水器和机架式液冷CDU 已通过英特尔测试与验证，成为英特尔至强6 平台首位冷板液冷解决方案集成商。公司Coolinside 全链条液冷解决方案中的快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等产品已获一些主流的算力芯片厂商、头部算力设备制造商认可并开始被规模采购应用。