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事件:鸿路钢构公告2025 年前三季度经营数据。25Q1-3,公司新签订单222.67亿元,同比+1.6%,其中25Q3 新签订单79 亿元,同比+4.2%。25Q1-3,公司钢结构产品产量约361 万吨,同比+11%,其中25Q3 产量约125 万吨,同比+9%。
点评:
订单:剔除钢价扰动后,判断25Q3 接单量同比+4%。25Q3 公司订单金额同比+4.2%,同比提升或主要由于接单量增加所致;根据wind 数据,25Q3 热轧板卷平均价格同比+0.5%;剔除价格因素,25Q3 订单对应的接单量同比+3.7%,较25Q2 接单量增速有所下行。
产量:25Q3 产量同比+9%。25Q3 公司钢结构产量125 万吨,同比+9%(25Q2产量131 万吨,同比+11%)。2024 年,公司投入了较大规模的焊接机器人设备,对生产线进行了流程再造;随着智能化改造加速推进,25Q1-25Q2 公司单季度产量保持同比两位数增长,Q3 仍保持高单位数增长。
大额订单:金额占比明显回升,均价延续提升。25Q3 公司大额订单金额占比约29%,环比持续回升,24Q3-25Q3 大额订单金额占比分别为20%、18%、17%、23%、29%,24 年全年大额订单占比为23%。25Q3 大额订单以新能源、互联网等工业厂房为主,均价约5189 元/吨,同比+3%,环比+0.4%,结合25Q3 钢价环比+5%的背景,或说明25Q3 的大订单加工费有所回落,可能由于产品结构变化的原因,重钢等高附加值的产品占比下降所致。
盈利预测、估值与评级:公司智能化改造逐步深化,长期视角来看将助力公司进一步提升产能利用率上限、降低单位生产成本,强化公司竞争优势、提升市场份额。我们维持对公司25-27 年归母净利润预测为7.47/7.74/8.54 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:需求超预期下滑、钢价大幅波动、智能化改造效果不及预期。猜你喜欢
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