共创草坪(605099)：2025Q3业绩高增 盈利能力明显提升

事件：2025 年10 月30 日，共创草坪发布2025 年三季报。2025 前三季度公司实现营收24.74 亿元（+9.52%），归母净利润5.15 亿元（+30.89%），扣非归母净利润5.08 亿元（+30.90%）。

2025Q3 营收稳健，业绩高增。1）收入端：2025Q3 公司营收7.92 亿元（+5.69%），或系体育赛事催化及海外补库需求拉动，我们看好Q4 收入增长提速。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润为1.71 亿元（+54.49%），实现高速增长，或得益于原材料价格低位、规模效应与降本增效。

2025Q3 毛净利率双升，财务费用率下降。1）毛利率：2025Q3 公司毛利率35.74%（+7.12pct），呈现明显改善，系公司各系统全面降本、原材料价格下降以及去年同期低基数所致。2）净利率：2025Q3 公司净利率21.53%（+6.80pct），盈利能力大幅提升。3）费用端：2025Q3 公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为5.14/4.08/3.34/-0.66% ， 分别同比+0.25/+0.61/+0.52/-2.10pct，财务费用率下降，运营效率有望持续提升。

投资建议：行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，海外越南、墨西哥生产基地建设有序推进，技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为6.75/7.88/8.95 亿元，对应EPS 分别为1.68/1.96/2.22 元，当前股价对应PE 为20.87/17.87/15.73 倍。维持“买入”评级。