威胜信息(688100)：订单增长与业务拓展并进 海外市场加速布局

事件：公司发布2025 年三季报，实现营业收入21 亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润4.7 亿元，同比增长12%；扣非归母净利润4.6 亿元，同比增长13%。单Q3 来看，实现营收7.4 亿元，同比增长3.5%，实现归母净利润1.7 亿元，同比增长12%。

订单储备充足，海外市场拓展加速。截至三季度公司海外市场实现营收3.98 亿元，同比增长21%，收入占比提升至19%。今年内印尼和沙特本地化子公司及产能已投放开业，印尼工厂可生产电力AMI/智慧配电/智能水表/通信模块等产品，9 月落地的沙特技术中心提供智慧电力/智慧水务/智慧城市领域等解决方案，公司积极布局海外市场，未来在东南亚和中东区域的收入有望逐步增长。此外，截至三季度，公司新签合同达24.9 亿元，在手订单结余38.24 亿元，充足的订单储备为公司未来几年的业绩释放提供了强有力支撑。

“物联网+芯片+AI”构筑核心竞争力。截至三季度公司研发人员占比超51%，近五年研发投入累计近 10 亿元，公司聚焦“物联网 + AI + 芯片”构造核心竞争力，在智慧电力系统领域，公司将 AI 技术融入产业提高用电需求和新能源的预测精度；在芯片领域，公司与国家实验室合作研发内嵌NPU 的新型SoC 芯片。

股份回购与分红政策彰显公司信心。公司今年已实施完成第二期股份回购，使用资金1.5 亿元，回购423 万股。自上市以来，公司已累计实施两次回购，共花费4.5 亿元自有资金，其中800 多万股已回购注销增厚股东收益，400 万股用于去年员工持股计划。此外，公司还计划未来五年保持每年40%的基准现金分红，不仅体现公司对股东利益的重视，也彰显公司对未来发展的信心。

投资建议：作为电力物联网领域的核心标的，公司在智能电网、智慧能源、智慧城市领域构筑了显著优势。随着全球数字化升级浪潮的持续推进，叠加国内新型电力系统建设提速，公司凭借扎实的技术积累和前瞻性的国际化布局，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司25/26/27 年归母净利润分别为7.2/8.7/10.5 亿元，当前股价对应PE 分别为26/21/18 倍，维持“买入”评级。