奥瑞金(002701)：关注海外市场开拓

　　公司发布三季报

    　　公司25Q3 营收66 亿同增81%，归母净利1.7 亿同减19%，扣非后归母净利1.7 亿同减23%。

公司25Q1-3 营收183 亿同增69%，归母净利11 亿同增41%，扣非后归母净利5.7 亿同减24%。

    　　非经常性损益中4.63 亿元系收购的原中粮包装和兴帆公司于2025 年1 月纳入合并报表；公司原持有中粮包装24.4%股权和兴帆公司30%股权于购买日确认的投资收益。

积极布局海外市场，拓展增长新空间

    　　近年，面对国内市场的竞争形势和海外发展机遇，公司主动开展海外业务布局调研，筛选潜在投资机会，并稳步推进海外投资设厂的战略性布局规划，以顺应行业国际化发展趋势。

公司通过在东南亚地区、中亚地区投资开展二片罐业务，以期为公司海外业务提速发展奠定良好基础。海外二片罐行业市场供求关系稳定，产品定价和毛利率较高。公司在拓展海外市场时，将搬迁部分国内产线设备到目标地区，在降低当地产能建设资本开支的同时改善国内供给结构。

    　　完成战略收购，显著增强市场地位

公司2023 年12 月披露现金要约收购中粮包装计划，2025 年1 月收购标的已纳入合并报表，本次收购进一步巩固了公司在金属包装核心领域的市场优势地位，同时切入钢桶和塑胶包装等优质业务领域。公司将从管理、技术、营销、产能、供应链等多维度，发挥与中粮包装的协同效应，优势互补，增强持续经营能力和抗风险能力。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

公司市场地位优势显著，同时积极扩张海外业务；根据25 年前三季度业绩情况，考虑当前国内金属包装消费环境，我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为12.2 /13.1 /14.1 亿元（前值分别为13.8/13.1/14.1 亿元），对应PE 为12.4X/11.6X/10.8X。

    　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失等。