芯朋微(688508)2025三季报点评：季节因素业绩扰动 出售芯联越州股权强化上游合作

　　事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收8.77 亿元，同比增长24.05%；实现归母净利润1.78 亿元，同比增长130.25%。

白电季节因素营收净利环比下降，出售芯联越州股权强化上游合作。单Q3来看，2025Q3 公司实现营收2.41 亿元，同比减少4.97%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增长162.18%；实现扣非归母净利润0.04 亿元，同比减少83%。主要系2025 年第三季度，受白电季节性因素影响，营业收入环比下降，但研发投入持续加大，导致扣除非经常性损益的净利润下滑。

2025 年9 月，公司通过“90%股份+10%现金” 方式出售芯联集成（688469.SH）子公司芯联越州1.67%股权，90%股份对价部分，一方面增加公司账面公允价值变动收益，另一方面极大强化公司与上游供应商芯联集成（688469.SH）的战略合作。

运营效率稳健，期间费率把控得当。2025 年前三季度，公司发生销售费用0.13 亿元，销售费率1.48%同比减少0.78 pcts；发生管理费用0.34亿元，管理费率3.88%，同比增加0.20 pcts；发生研发费用2.00 亿元，研发费率22.81%，同比减少0.39 pcts；发生财务费用0.00 亿元，同比增加0.06 亿元。

致力打造“世界一流功率半导体设计公司”，新技术领域和新市场取得关键突破。公司产品全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI 计算等五大重点市场应用领域的功率半导体。公司主要产品覆盖了功率芯片的大部分技术种类，产品应用市场涵盖家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域，随着公司产品线的丰富完善，已实现从过去单一提供高压电源管理芯片，逐步发展为向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案。目前公司已开发近1,800个型号的产品，在高低压集成半导体技术领域处于行业领先地位，曾在国内率先开发成功并量产了多款700V-1700V 高低压集成的电源和驱动芯片。未来两年应用于新能源、机器人和AI 计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式显著增长。公司新品Design-Win 正在从“Chipown ACDCInside ”， 加速提升为客户提供一站式“ Power System TotalSolution”，大幅提升新品推广效率，通过为客户创造价值，提高客户粘性。

    　　盈利预测

我们预计公司2025-2027 年实现营收12.31、14.56、16.98 亿元，实现归母净利润2.24、2.23、2.68 亿元，对应PE 35.42、35.64、29.61x，维持公司“买入”评级。