盈趣科技(002925)：25Q4归母净利润实现高增长 定增募资加码深化业务布局

事件：盈趣科技发布2025 年年度业绩预告。预计2025 年公司营业收入40.37~42.16 亿元，同比增长13.00%~18.00%；归母净利润5.40~6.60 亿元，同比增长114.69%~162.40%；扣非后归母净利润2.20~2.60 亿元，同比增长-7.60%~9.20%。预计25Q4 公司营业收入11.55~13.34 亿元，同比增长11.72%~29.03%；归母净利润3.62~4.82 亿元，同比增长355.16%~506.06%；扣非后归母净利润0.52~0.92 亿元，同比下降44.49%~1.89%。

    　　25 年营收稳增，业务有望持续回暖

2025 年公司预计实现营业收入40.37 亿至42.16 亿，同比增长约13%-18%，主要系业务波动不利影响显著缓解，创新消费电子、汽车电子和健康环境等板块业务协同稳定发展。此外，2025 年汽车电子行业竞争加剧，汽车电子业务盈利能力受到影响，公司将通过强化明星产品的技术壁垒、依托墨西哥基地深化全球布局，同时向新品类延伸复用资源，以此扩大汽车电子业务的市场份额；健康环境业务凭借核心客户项目的量产在25Q3 实现快速增长，后续仍将深化合作并拓展产品线，有望持续贡献收入增量；E-bike产品当前库存已回归健康水平，需求逐步回暖。

25 年公允价值变动收益较高，归母净利润实现高增25Q4 及2025 年公司归母净利润同比大幅增长，主要系公司持有的参股公司的股份产生较大的公允价值变动收益，预计增加归属于上市公司股东的净利润3.81 亿元。扣非净利润与上年同期基本持平，主要由于公司费用增长：（1）公司坚持创新驱动，继续加大技术研发投入，积极开拓布局新业务、新产品和新客户，持续深化国际化布局；（2）25 年公司实施新一期股权激励计划，新增股份支付费用2006.52 万元；（3）汇率波动。

定增募资8 亿元，推进全球化布局与研发升级

2025 年12 月3 日，公司发布向特定对象发行A 股股票募集说明书（申报稿），定增募集资金金额不超过8 亿元。募集资金扣除发行费用后，将重点投向以下方向：（1）投入马来西亚智造基地扩建及墨西哥智造基地建设项目，完善公司亚洲（中国、马来西亚）、欧洲（匈牙利）及美洲（墨西哥）这一“大三角”布局，进一步　　增强公司全球运营能力；（2）用于扩大健康环境产品矩阵，升级、优化公司产品结构，以此开拓高附加值、高利润业务板块，提高公司盈利水平；（3）投入研发中心升级项目，主要深化新兴技术领域的技术方面布局，全面提升公司技术壁垒和产品附加值。整体上将优化公司资本结构，增强盈利能力和抗风险能力。

投资建议：作为创新消费电子与物联网领域的平台型企业，公司基础研发实力扎实、UDM 体系行业领先，智能制造服务优势显著；通过持续加大研发投入，在汽车电子、健康产品等领域的创新性布局持续完善，产品矩阵不断扩容，加之各业务订单回暖，公司有望实现盈利增长，中长期成长动能充足。我们预计盈趣科技2025-2027 年营业收入为42.38、52.35、62.71 亿元，同比增长18.63%、23.51%、19.80%；归母净利润为5.45、4.91、5.88 亿元，同比增长116.76%、-10.01%、19.83%，对应PE 为29.3x、32.6x、27.2x，给予26 年42xPE，对应目标价26.50 元，维持买入-A 的投资评级。