欧福蛋业(920371)：蛋周期高弹性标的 出海与溶菌酶构成增长双引擎

　　业绩预告：2025 年归母净利润8,000～9,200 万元，同比增长75.44%-101.75%

公司发布2025 年业绩预告：2025 年，公司实现归母净利润8,000～9,200 万元，对比2024 年归母净利润4559.99 万元，同比增长75.44%-101.75%。根据业绩预告，我们小幅上调2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润0.84/0.99/1.16（原0.71/0.86/0.99）亿元，对应EPS 为0.41/0.48/0.57 元/股，对应当前股价PE 为26.7/22.7/19.3 倍，看好零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量，维持“增持”评级。

    　　四川欧福正式投产，受益于原料鸡蛋价格下降，产品毛利率进一步提升

公司募投项目在西南最大蛋制品加工基地——四川欧福正式投产，公司完成在华东、华南、华北、西南四大经济圈的产业布局，产业链协调发展、形成协同效应，全面提升多方位供应交付能力，供应链物流成本控制成效明显。销售方面，B 端客户是公司的基本盘，面对当前追求极致性价比、高度内卷的消费市场，公司积极为客户提供全方面的解决方案，保持并增强了客户粘性。同时受益于原料鸡蛋价格下降，产品毛利率进一步提升。公司加码C 端业务拓展，除了适合新消费新需求的直饮蛋白饮品外，推出的小包装系列蛋液（蛋白液、蛋挞液）、非笼养福利养殖鸡蛋（获欧盟标准福利认证）等零售端产品，逐步得到消费者的认可，并取得较大幅度增长。

    　　2025 年国际蛋价推高，蛋制品迎来“出海”机遇，公司溶菌酶项目成功出口

近年来我国随着规模化养殖及蛋品加工水平迅速提高，蛋制品产品的品质在国际市场上得到了认可。2025 年上半年美日韩等地频发禽流感，导致国际蛋价不断推高，我国蛋制品行业迎来“出海”发展机遇，公司积极拓展海外市场，境外收入增长幅度较大。同时，公司的溶菌酶项目顺利投产，并成功出口、精准匹配客户需求，为公司拓展了新的利润增长点。