航宇科技(688239)：两机内需出海双驱动 产能扩张未来可期

公司是国内领先的高端装备用环锻件核心供应商。公司成立于2006年，主要从事航空领域难变形金属材料环形锻件研制。根据航宇科技招股说明书，航空发动机环形锻件约占航空发动机价值的6%，其性能和质量也影响着装备关键构件的使用性能和服役行为。

受益航空发动机供需错配格局，锁定长期稳定发展。公司具备GE、赛峰、罗罗、普惠、霍尼韦尔等国际航空发动机制造商的OEM 供应商资质。国家加速布局航空发动机自主研发领域，中国航发“十五五”中长期任务表明将商用动力放在第一位，公司亦聚焦国产大飞机领域，配套C919 适配发动机Leap-1C，参与CJ 系列发动机配套研制。

数据中心带动燃气轮机强劲需求，一体化交付能力构筑独特优势。据西门子能源11 月20 日燃气服务报告，相对于2024 年，公司计划到2027 年产能提升30%至22GW，2030 年进一步扩产至30GW+；据GEV 业绩交流会，GEV 26 年计划扩产到20GW；公司燃机产品“一站式”交付模式日趋成熟，在国内未来有望借此拓展国内外市场份额。

商业航天与新兴赛道多元布局，打造长期成长空间。根据公司2025 年半年报，商业航天进入高频发射阶段，公司已进入蓝箭航天、九州云箭等多家商业航天企业供应体系，航天业务加快实现持续放量；公司加速布局核电、氢能、海洋装备等新兴赛道，成功研制异形钛合金环锻件并应用于海装项目。

盈利预测与投资建议：我们预计25/26/27 年EPS 分别为0.98、1.59、2.12 元/股，考虑高端装备和新兴市场景气度，以及公司在该领域内的较强竞争力，参考可比公司估值水平，我们认为适合给予公司2026 年50 倍的PE 估值，对应合理价值79.34 元/股，维持“增持”评级。