泰豪科技(600590)2026年一季报点评：利润高增 持续看好AIDC电力业务

　　事项：

    　　公司发布2026 年一季报，2026Q1 实现营收9.61 亿元，同比微增0.55%；实现归母净利润4934 万元，同比增长42.02%；扣非归母净利润4746 万元，同比增长0.22%。

评论：

公司归母净利润同比大幅增长，费用率稳中有降。2026Q1 公司收入同比基本持平，归母净利润大幅增长，主要系公司持续优化子公司，少数股东损益由2025 年的2724 万元大幅降至583 万元。公司费用控制能力优秀，销售/管理/财务/研发费用率分别约2.55%/4.19%/4.51%/1.82%，同比分别-1.11pct/-0.02 pct/-1.65 pct /+0.15 pct，期间费用率为13.06%，同比下降2.63pct，费用端呈现稳中有降的态势。此外，公司合同负债2026Q1 期末余额为2.68 亿元，较期初增长37.92%，彰显未来订单的积极信号。

应急装备：国内外客户两开花，有望从“备用电源”向“主用电源”延伸。公司依托军工技术积累，持续强化产业整合能力，向民用市场转化。目前，公司在民用应急电源中高端市场已具备较强竞争力。2026Q1 公司实现国产柴油发电机组在北美数据中心市场的突破，验证了公司产品的国际竞争力。同时，公司与字节跳动、中国移动等国内客户建立了业务合作，品牌优势稳固。公司2026Q1 在建工程期末余额较期初大幅增长181.06%，主要系海德馨智慧应急装备扩建项目投入增加，表明公司正在积极扩张产能。与此同时，公司具备燃气轮机机组的技术，此前已成功实现3.2MW 机型的研发和第三方检测，有望推动业务由“备用电源”向“主用电源”延伸，卡位AIDC 电力核心赛道。

军工装备：业务筑基本盘，静待行业回暖。军工装备业务作为公司的基本盘，经过多年深耕已构筑了较高的行业壁垒，拥有装备承制资格、GJB9001C 认证及科研生产许可等核心资质。随着“十五五”周期的开启，国防建设需求有望逐步释放，行业景气度回升将带动公司军工业务企稳修复。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收分别为88.54、99.81、109.91亿元，实现归母净利润分别为4.02、5.58、6.18 亿元，对应EPS 分别为0.47、0.65、0.72 元。参考可比公司整体估值水平，考虑到公司在AIDC 电力领域的卡位优势及综合竞争实力，叠加业绩迎来拐点，预计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026 年40 倍PE 估值，对应目标价18.85 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：AI 基建资本开支不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、上游供应及成本波动。