京东方A(000725)：面板龙头经营稳健 创新场景多点开花

　　事件：

    　　公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现营业收入510.01 亿元，同比增长0.8%，归母净利润17.07 亿元，同比增长5.78%。

    　　领先地位持续巩固，面板龙头经营稳健：

2025 年报披露，公司显示板块LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一， 柔性 OLED 器件出货量保持增长。 其中， 高端 LCD解决方案 UB Cell 技术引领 TV 产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现 55 至 110 英寸全系列量产； 绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破，打造健康显示新标杆；全球首发 BD Cell 异形三联屏、 一体式远端大屏等智能座舱项目， 持续推进车载显示产品形态创新。

OLED 领域， 全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，以巅峰画质引领直板手机新风尚；首款平面型 OLED 14 英寸 2.8K NB 产品实现量产，成功导入多家品牌客户。

    　　公司作为国内面板行业龙头，经营稳健，2026 年一季度公司实现营业收入510.01 亿元，同比增长0.8%，归母净利润17.07 亿元，同比增长5.78%。

    　　主流产品高质发展，创新场景多点开花：

2025 年报披露，公司MNT 终端突破多家战略客户中高端系列产品，TPC 终端整机轻薄化突破行业极限， 实现 LCD 屏幕平板领域最薄；创新终端领域， 发布“LIGHT”（ Low-carbon 低碳、 Integration高集成、 GreenView 护眼、Hi-View 高画质、Top Design 高颜值）优势能力，全年实现白板、户内标牌、投影仪、POS、电子价签等多个细分市场出货量领先，持续以“LIGHT”照亮自身与伙伴发展。公告披露，钙钛矿领域，公司采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，实现了从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。经第三方权威实验室测试，2025 年从小面积科研能力到大面积产业化能力实现了四项世界纪录：手套箱小电池刚性稳态效率 27.61%、中试线刚性全面积稳态效率 20.11%、实验线柔性稳态效率 21.39%、中试线柔性稳态效率16.6%，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。

    　　投资建议：

我们预计公司2026 年~2028 年收入分别为2242.31 亿元、2432.91 亿元、2632.4 亿元，归母净利润分别为93.74 亿元、118.36 亿元、155.95　　亿元，给予2026 年20 倍PE，对应6 个月目标价5.06 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。