新凤鸣(603225)：一季度扣非业绩大幅增长 近期核心产品价格显著抬升

　　事件：公司发布2026 年一季报，报告期内实现营业收入175.3 亿元，同比增长20.42%，归母净利润3.68 亿元，同比增长20.2%，扣非净利润5.05 亿元，同比增长93.87%。

报告期涤纶长丝销量稳步提升，PTA 收入大幅增长。2026 年一季度，公司销售毛利率7.30%，同比提高0.79 pct，环比提高3.54 pct。报告期内，公司涤纶长丝收入113 亿元，同比增长17.6%，销量169 万吨，同比增长18.6%，销售均价6670 元/吨，同比下跌0.9%；涤纶短纤收入17.7 亿元，同比下降4.5%，销量28.2 万吨，同比下降3.8%，销售均价6279 元/吨，同比下降0.66%；PTA 收入39.8 亿元，同比增长84.2%，销量81.6 万吨，同比增长65.5%，销售均价4876 元/吨，同比上涨11.29%。一季度，公司原材料PTA、PX 平均进价分别为4886 元、7221 元/吨，同比分别上涨11.50%、15.23%，MEG平均进价3511 元/吨，同比下跌14.55%。

一季度产品价格环比上涨明显，二季度价格进一步提升。2026 年一季度，涤纶长丝POY、FDY、DTY 市场均价分别为7510 元、7733 元、8713 元/吨，环比2025Q4 分别上涨15.7%、15.1%、11.8%；涤纶短纤、PTA 市场均价7124 元、5617 元/吨，环比2025Q4 分别上涨12.4%、21.7%。上游主要原材料MEG、PX 市场均价分别为4110 元、8090 元/吨，环比2025Q4 分别上涨4.3%、19.5%。3 月份以来，受美以伊冲突影响，国际原油价格大幅上涨，推动公司产品涤纶长丝、涤纶短纤、PTA 及原材料价格大幅上涨。

积极完善全产业链一体化布局，持续巩固规模化竞争优势。公司构建起“PTA-聚酯-纺丝-加弹”全产业链一体化和规模化经营格局，这也是公司应对原材料价格波动、降低经营风险的核心优势。截至 2025 年末，公司涤纶长丝产能达到 885 万吨/年，市场占有率超 15%，稳居国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤产能 120 万吨/年，产量位居国内第一。在上游配套方面，截至 2025年末，PTA 产能已达 1100 万吨/年，独山能源 PTA 项目生产的产品大部分自供给公司涤纶长丝生产基地，2025 年，PTA 三期持续稳定生产，四期于 11月投产，该项目引进 KTS 公司PTA P8++技术，在成本、能耗、产品性能等方面具备突出技术优势。2026 年公司预计新增40 万吨涤纶长丝产能、60 万吨涤纶短纤产能，未来产能投放也将会根据行业整体需求情况稳步推进，持续巩固规模化竞争优势。

维持“增持”投资评级。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为15.35 亿、23.69 亿、31.3 亿元，EPS 分别为 0.91、1.41、1.87 元，当前股价对应PE分别为20、13、10 倍，维持“增持”投资评级。