益坤电气(920222)：避雷器/绝缘子“重点小巨人” CRCC全认证受益轨交+电力双赛道扩容

避雷器、绝缘子“小巨人”，深耕轨交与电力领域公司是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，并入选工信部建议支持的“重点小巨人”企业名单（第一批第一年），主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等。2023-2025 年，公司营业收入分别为28,407.55 万元、33,897.89 万元和37,292.74 万元；归母净利润分别为4,175.87 万元、5,439.34 万元和5,907.52万元，整体呈上升趋势；毛利率分别为32.57%、33.71%和32.23%。公司2026 年1-3 月营业收入为8,842.61 万元，同比增长12.65%；归属于母公司所有者净利润为1,077.44 万元，同比增长幅14%。

“政策+需求”双轮驱动，轨道交通行业增量市场空间广阔根据《绝缘子避雷器行业统计资料汇编》数据显示，我国复合绝缘子产量由2014年度882.00 万只增长至2024 年度的2,009.00 万只，年复合增长率为8.58%；避雷器由2014 年度的574.46 万只增长至2024 年度的1,485.09 万只，年复合增长率为9.96%，增长势头稳定。从下游应用来看，轨交方面，根据国家铁路局、中国铁路总公司公布的数据，自2014 年以来，我国铁路固定投资完成额均保持在年均7,000 亿元以上水平；2025 年，全国铁路固定资产投资完成额为9,015 亿元，同比增长5.98%。电力系统方面，中国电力企业联合会数据显示，2014-2025年，我国电力投资由7,805 亿元增长至17,322.53 亿元，其中，电源投资由3,686亿元增长至10,927.51 亿元，电网投资由4,119 亿元增长至6,395.02 亿元。

轨交龙头企业长期合作供应商，技术资质领先，可比PE（TTM）均值为41.79X公司基于对材料、结构、制造工艺的自主开发，实现了从高性能电阻片、复合绝缘材料等避雷器、绝缘子核心部件到终端产品的自研自产。截至2026 年4 月14日，公司已取得61 项专利，其中发明专利20 项，实用新型专利37 项，外观设计专利4 项，并有15 项发明专利处于实质审查阶段。公司是全国避雷器、绝缘子标委会和雷电防护标委会委员，参与起草制定了《交流无间隙金属氧化物避雷器》《避雷器产品型号编制方法》等国家、行业标准，并获得了“2024 年四川省科学技术进步一等奖”、“2024 年中国电工技术学会科技进步奖特等奖”等奖项。公司通过了国际IRIS（国际铁路行业质量管理体系标准）认证，也是国内目前唯一一家拥有CRCC（国家铁路专用产品认证中心-中铁检验认证中心）全部3 项避雷器产品认证的企业，是中国中车、国铁集团、中国中铁等轨道交通龙头企业长期合作供应商。我们选取金冠电气、中国西电、神马电力、平高东芝作为同行业可比公司，可比公司PE（2025）均值为43.04X，PE（TTM）均值为41.79X。募投项目预计将持续扩大公司业务规模，增加市场占有率，提高公司核心竞争力和可持续发展能力，前景较好。