富安娜(002327)：高识别度艺术家纺龙头 今年业绩预计拐点向上

富安娜是国内高识别度艺术家纺龙头企业。公司成立于1994 年，2025 年收入25.85 亿元，全国终端网络覆盖1393 个销售触点，其中直营体系494 家，加盟体系899 家。公司产品端坚持“艺术家纺”定位，同时聚焦睡眠经济打造爆款；渠道端高直营占比为行业标杆，电商占比行业靠前。公司财务表现稳健，毛利率、净利率行业首位，股权结构稳定、员工激励充分、高比例分红，股息率高。

家纺行业：2026 年预计稳健增长，头部企业市占率有望持续提升。短期看，房地产市场逐步止跌、婚庆需求回归常态，睡眠经济高速发展，支撑2026 年家纺行业稳步向上。长期看，居民消费品牌意识不断增强，消费从杂牌向头部品牌集中，头部企业市场份额有望持续提升。

公司核心竞争力：（1）产品：公司坚持“艺术家纺”品牌定位，拥有行业领先的研发团队和自主知识产权；精准把握“睡眠经济”，围绕“大健康”，打造功能型爆款大单品；“艺术+科技”双翼筑牢毛利优势。（2）渠道：公司的直营渠道占比保持高位，店效及坪效均稳居行业头名；公司电商营收占比行业靠前，探索“前网后厂”数字化营销模式；退货率持续领先并维持在低位，线上销售质量极高。（3）供应链：布局了辐射全国的五大生产物流基地，智能化改造提升运营效率。

公司2026Q1 业绩拐点向上，有望重回稳健增长通道。2025 年，受客观市场环境消费疲软，行业竞争加剧，重要营销节庆活动产出不达预期等因素影响，公司业绩承压。2026Q1，公司收入增速、归母净利润增速均转正且均呈现双位数增长，且归母净利润增速超过收入增速，主要得益于公司渠道库存去化顺利，核心功能爆品和核心大单品多渠道突破。长期来看，公司线上线下渠道仍具备广阔的扩张与提质空间，看好公司有望重回稳健增长通道。

盈利预测与投资建议。2026-2028 年EPS 预计分别为0.48 元/股、0.56 元/股、0.64 元/股。参考历史平均，且考虑公司高股息率，给予公司26 年17 倍PE，合理价值8.09 元/股，维持“买入”评级。