联讯仪器(688808)：26Q2业绩超预期 光测试龙头业绩彰显超高景气度

　　业绩简评

公司于2026 年7 月22 日发布2026 年半年度业绩预告，预计26H1实现归母净利润5.1~5.8 亿元，同比增长802%~926%；实现扣非归母净利润5.0~5.7 亿元，同比增长830%~960%。按预告区间测算，26Q2 单季度归母净利润约3.91~4.61 亿元， 同比增长约951%~1139%；环比26Q1 的1.19 亿元大幅增长229%~288%，单季度环比加速显著，业绩表现亮眼。

    　　经营分析

高速光通信产品需求爆发，公司市占率有望快速提升。AI 资本开支扩张，有望带动光模块产线进入投资景气周期。光模块速率提升对采样示波器通道带宽、误码检测仪最高传输速率需求提升，并且CPO 需验证数百项系统级参数，测试时长增至3–5 倍，要求设备具备更高的集成度、稳定性与长时测试能力，测试设备有望成为核心价值量膨胀环节之一。根据公司招股书，公司已突破65GHz 带宽采样示波器、120GBuad 时钟恢复单元、113.44GBuad 误码分析仪，是全球第二家能够提供1.6T 光模块全部核心测试仪器的厂商，公司光通信领域市占率有望持续提升。

存储测试机下游进展迅速，打开增量蓝海市场。在后道半导体测试设备赛道中，测试机为规模最大的核心细分品类，在整体测试设备市场中价值占比接近63%。当前全球存储测试设备市场中，爱德万独占约60%份额，国产化率极低。公司IPO 募资中存储测试设备研发及产业化项目拟投入3.85 亿元，是公司重点布局方向，随着长鑫上市后扩产加速，公司存储测试订单有望持续放量。

基本面数据充分印证景气度。26Q1 公司实现营业收入4.88 亿元（同比+142.5%），归母净利润1.19 亿元（同比+515.2%）；26Q2 单季归母净利润中枢约4.3 亿元，环比26Q1 将近翻三倍，业绩快速兑现，收入利润弹性加速释放。

    　　盈利预测、估值与评级

预计2026-28 年公司收入为45.9/98.6/157.8 亿元，归母净利润为12.6/30.4/53.9 亿元，对应PE 为153.3/63.8/35.9 倍，上调至“买入”评级。

    　　风险提示

汇率波动风险；存货周转率较低风险；研发进展不及预期；客户集中度较高风险；AI 资本开支不及预期；限售股解禁风险。