益生股份(002458)：种鸡业务量利双增 种猪出栏延续高增

事件：公司近日发布2026 年半年报。26 年H1，公司实现营收16.97亿元，同比+28.44%；实现归母净利润为3.08 亿元，同比+4897.29%；扣非后归母净利润为3.07 亿元，同比+9002.55%；基本每股收益为0.21 元，加权平均ROE 为6.86%，较上年上升了6.72 个百分点。本期利润分配预案为每10 股派息1.5 元（含税）。点评如下：

种鸡业务量利双增，是最主要的盈利增长点。2026 年上半年，公司种鸡业务实现收入14.22 亿元，同比+41.24%；毛利率为30.67%，较上年提升20.89 个百分点。收入和毛利率上升，主要得益于两个方面：1）国内白羽肉鸡行业整体供给持续偏紧，行业景气度上行，公司白羽肉鸡苗销售均价同比显著上涨；2）由于2025 年公司祖代白羽肉鸡引种量同比增加，有效带动本期父母代鸡苗和商品代鸡苗销量同比大幅增长。2025 年，我国祖代白羽肉鸡全年进口量同比下降超过10%，公司则全年共引进祖代白羽肉种鸡26.6 万套，占全国进口祖代白羽种鸡引种量约42%，公司在行业龙头地位进一步巩固。2026 年1-5 月，受法国禽流感的影响，国内祖代白羽肉种鸡进口再度中断，祖代种鸡引种量持续减少，这将影响7 个月后的父母代种鸡供给和14 个月后商品代鸡苗供给。我们预计，未来一年我国优质父母代肉种鸡和商品代鸡苗供给将偏紧，市场价格行情向好，这有利于公司种鸡主业盈利继续增长。

种猪业务销量延续高增，毛利率承压。2026 年上半年，公司累计销售种猪73557 头，同比增长91.30%，业务规模大幅扩容。实现收入2.29亿元，同比+11.98%；毛利率为13.08%，较上年同期下降12.43 给百分点，主要受猪周期下行和产品价格低迷的影响。

盈利预测及评级：预计公司26-27 年归母净利润为5.47/4.74 亿元，EPS 为0.49/0.43 元，对应PE 为17.4 倍和20.1 倍，维持“买入”评级。