健盛集团(603558)：公司26年上半年归母净利润大幅增长

公司公告26 年半年报。26H1，公司营收12.11 亿元，同比增长3.40%，归母净利润1.75 亿元，同比增长23.23%，扣非净利润1.62 亿元，同比增长18.55%。其中第二季度单季，公司营收6.35亿元，同比增长3.97%，归母净利润0.83 亿元，同比增长2.10%，扣非净利润0.82 亿元，同比增长9.21%。公司拟每股分红0.30 元，股利支付率55.64%。

公司26H1 营收稳健增长。26H1，内需温和修复、外需结构性分化，公司依托成熟的中国、越南全球化产能布局、稳定优质的头部品牌客户资源及持续深化的智能制造与精细化管理体系，有效对冲行业外部不确定性，保持稳健向好态势。其中，公司棉袜业务增长，无缝板块保持稳定。

公司26H1 归母净利润大幅增长。主要系毛利率提升和期间费用率稳定。26H1，公司毛利率30.46%，同比提升2.29 个百分点，创下22 至26 五年同期最高水平，主要系虽然上游原材料价格起伏，跨境业务汇率波动带来双重扰动，但公司通过精细化成本管控、高附加值产品结构优化等经营举措，带动毛利率提升。26H1，公司期间费用率14.44%，同比增加1.05 个百分点，主要系汇率变动导致的汇兑损益影响，公司财务费用率同比增加2.06 个百分点。

公司26H1 经营性现金流净额下降。26H1，公司经营性现金流净额1.14 亿元，同比下降54.94%，主要系公司加大了原材料采购及产品备货力度，备货产品暂未形成销售回款。26H1，公司存货周转天数为151 天，同比增加2 天，应收账款周转天数88 天，同比增加4 天。

看好公司下半年营收和扣非净利润有望保持稳健增长。伴随中东地缘政治态势趋稳，预计公司下游客户下单节奏有望继续恢复，原材料波动对公司盈利稳定性造成不利影响有望减弱。

盈利预测和投资建议。预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.09/1.22/1.39 元/股，参考可比公司估值，给予公司2026 年15 倍PE，合理价值为16.35 元/股，维持“买入”评级。