新泉股份(603179)系列点评十二：2026H1业绩符合预期 剑指全球内外饰龙头

事件：公司披露2026 年半年报：2026H1 营收80.1 亿元，同比+7.4%；归母净利润4.14 亿元，同比-1.9%；扣非归母净利润4.1 亿元，同比-1.1%。其中2026Q2营收43.8 亿元，同比+11.0%/环比+20.2%；归母净利润2.1 亿元，同比+0.8%/环比+3.5%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比+2.1%/环比+5.0%。

2026H1 业绩符合预期 海外业务进展顺利。1）收入端：2026H1 及2026Q2 收入均实现同比增长，主要系公司持续开拓海外业务，并加快培育汽车座椅业务；2）盈利端：2026H1 归母净利率5.2%、同比-0.4pct，2026Q2 归母净利率4.8%、同比-0.5pct/环比-0.8pct，一是行业竞争影响、导致公司业绩收增利减，二是汇兑损失对公司净利润带来影响；3）费用端：2026Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1pct/+1.8pct/+0.2pct/+0.7pct 至0.5%/6.9%/4.6%/0.6%，管理费用率增长较多，分析主要系公司全球化布局持续推进、导致管理费用提升。

产品&客户双拓展 战略布局机器人。客户+：公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，同时拓展理想、比亚迪、吉利、长城、极氪、广汽等客户，新能源驱动高成长。产品+：公司从仪表板等内饰件拓展到保险杠等外饰件，实现单车配套价值量的持续提升，并于2025 年4 月1 日完成安徽瑞琪70%股权收购、2026 年5 月设立芜湖新泉座椅子公司，进入乘用车座椅总成领域。领域+：2025 年12 月公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件，2026 年7 月，引入战略投资者凯迪股份（持股30%），打造第二增长曲线。

全球化战略布局 海外基地持续拓展。公司积极推进国际化战略布局，2023 年11月在马来西亚、墨西哥工厂基础上，公告加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区；2024 年3 月公司增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯）；2025 年4 月增资斯洛伐克新泉以拓展当地产能；2025 年5 月及6 月，于德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司；2025年9 月，在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务；2026 年4 月，公司在马来西亚设立全资子公司，深化东南亚市场布局。

投资建议：新势力+自主品牌供应链+全球化布局，剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想等新势力客户，积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提升。

看好公司海外产能布局完善带动业务全球化加速突破，预计公司2026-2028 年营业收入为189.2/232.7/288.4 亿元，归母净利润为10.0/13.5/17.9 亿元，对应EPS 为1.39/1.89/2.50 元，对应2026 年8 月5 日39.72 元/股的收盘价，PE 分别为28/21/16 倍，维持“推荐”评级。