浦发银行(600000)：业绩增速环比提升 资产质量保持稳健

浦发银行披露2026 年半年度业绩快报，26H1 业绩增长有所提速。26H1 营业收入、归母净利润同比分别增长3.55%、4.08%，增速较26Q1 分别环比变动+2.14PCT、+2.59PCT；Q2 单季营业收入、归母净利润同比分别增长5.75%、7.83%，增速较26Q1 分别环比变动+4.33PCT、+6.34PCT；26H1ROE（年化）7.92%，同比下降0.74PCT。上半年末总资产、总负债分别同比增长7.87%、8.14%，规模扩张稳中有升，Q2 单季资产/负债增量均实现同比多增；26H1 末不良率1.25%，环比+2bp、同比-6bp；拨备覆盖率197.81%，环比-6.98pct、同比+3.84pct，拨备安全垫依旧夯实；拨贷比2.47%，环比-0.05pct、同比-0.07pct。

规模稳健增长，增速边际回落。资产端，26H1 末总资产和贷款总额同比分别增长7.87%、4.14%，规模保持稳步扩张，增速有所回落，随着贷款“降速提质”成为宏观运行的新常态，增速较26Q1 分别基本持平、回落0.36PCT。结构上，Q2 单季总资产、贷款规模分别增加997 亿元、372 亿元。负债端，26H1 末存款总额同比增长4.82%，增速较26Q1 回落0.82PCT，存款增速略快于信贷增速，为资产扩张奠定坚实基础。

资产质量整体稳定，拨备安全垫依旧夯实。26H1 末不良率1.25%，环比+2bp、同比-6bp，资产质量整体稳定；拨备覆盖率197.81%，环比-6.98pct、同比+3.84pct，拨备安全垫依旧夯实；拨贷比2.47%，环比-0.05pct、同比-0.07pct。结构上，预计对公零售贷款资产质量趋势整体一致，25 年末对公贷款不良率1.21%，同比-13bp；而零售不良率1.47%，同比-14bp，其中25 年末个人贷款占总贷款33.8%，零售不良贷款占总不良贷款39.4%；25A 不良净新生成率1.11%，同比-5bp。

H1 营收和利润增速均环比回升，Q2 营收增速同比继续向好。26H1 营收同比增长3.55%，增速同比+0.93pct，预计主要是息差收窄压力大幅缓解以及低基数下其他非息增速有所反弹；26H1 归母净利润同比增长4.08%，增速同比-6.10pct，单季度看Q2归母利润同比增长7.83%，环比继续走扩6.34pct。

盈利预测和投资建议：预计公司26/27 年归母净利润增速分别为3.7%/6.7%，EPS 分别为1.45/1.55元/股，当前股价对应26/27 年PE 分别为6.34X/5.92X，对应26/27 年PB 分别为0.39X/0.38X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.50 倍PB，对应合理价值11.32 元/股，维持“买入”评级。