同惠电子(920509)：2026H1实现收入1.14亿元 系统集成测试设备收入同比增长72.65%

　　投资要点：

事件：2026H1 公司实现营业收入1.14 亿元（yoy+13.08%），归母净利润3237 万元（ yoy+10.45% ） ， 销售毛利率57.85% （ yoy+0.16pcts ） ， 销售费用率8.83%（yoy+0.79pcts ） ， 管理费用率7.86% （ yoy-0.68pcts ） ， 销售净利率为28.33%（yoy-0.77pcts）。2026Q2 公司实现营收6961 万元（yoy+13.20%），归母净利润2092万元（yoy+7.91%）。

2026H1 公司元件参数、安规线材、电力电子领域业务收入稳健增长，系统集成测试设备收入同比高增72.65%。分产品看，2026 年上半年元件参数测试仪器实现收入5290 万元（yoy+16.75%），毛利率同比+2.26pcts 至67.30%；安规线材测试仪器实现收入2382万元（yoy+5.09%），毛利率同比-0.91pcts 至43.02%；微弱信号检测仪器实现收入1964万元（yoy-1.61%），毛利率同比-0.40pcts 至56.85%；电力电子产品实现收入750 万元（yoy+24.48%），毛利率同比-3.62pcts 至36.30%；系统集成测试设备实现收入223万元（yoy+72.65%），毛利率同比+17.55pcts 至64.21%，主要系TH300 系列产品市场需求提升、销售收入同比增长所致；仪器附件及其他实现收入687 万元（yoy+52.15%）。

分区域看，公司2026 年上半年海外实现营收1315 万元，同比+57.72%，毛利率56.95%，主要受益于海外市场持续开拓、产品销量提升。

2026H1 公司重磅新品TH521 有望完善半导体领域布局，海内外渠道布局稳步推进。新品方面，公司于2026 年4 月份发布了TH521 系列功率器件分析仪，该产品致力于进口替代，可一站式完成功率半导体参数表征，应用上可适配晶圆级或封装后功率器件，覆盖IGBT、SiC/GaN 宽禁带器件、硅基MOSFET 等，广泛应用于新能源电池测试、功率器件的生产制造与研发、高校及科研机构实验等领域；截至2026 年7 月，TH521 系列产品已完成五十余家下游客户的现场试用、方案适配及性能验证。市场营销方面，公司持续深化国内核心工业区域直销服务体系建设，精准对接功率器件与半导体设备等领域客户的测试需求；完成了德国子公司的注册设立工作，旨在进一步完善欧洲市场本地化布局，稳步构建海外ODM 合作体系。研发方面，截至2026 年6 月30 日，公司累计拥有软件著作权71 项、授权专利85 项，其中授权发明专利56 项，核心阻抗测试技术已跻身国际先进水平，自主可控的技术优势为产品迭代与市场拓展提供了坚实保障。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.85/1.05/1.27 亿元，当前股价对应的PE 分别为38/31/25 倍。我们持续看好公司在新业务拓展和产品创新方面的战略布局，随着新一代半导体测试产品的市场推广加速，预计半导体领域业务仍有较大增长潜力，维持“增持”评级。