良信股份(002706)2026年半年报点评：Q2符合预期 毛利率环比修复

事件：2026 年8 月14 日，公司发布2026 年半年报，2026H1 年实现收入25.38亿元，同比增加8.77%；归母净利润1.54 亿元，同比下降37.51%；扣非归母净利润1.36 亿元，同比下降39.05%。单季度来看，Q2 业绩环比回升，26Q2 公司收入14.01 亿元，同比增加12.55%，环比增加23.23%；归母净利润0.98 亿元，同比下降31.96%，环比增加72.58%；扣非归母净利润0.9 亿元，同比下降27.24%，环比增加92.16%。

毛利率环比修复。2026H1 毛利率为27.5%，同比下降4.09pcts，净利率为6.06%，同比下降4.62pcts；26Q2 毛利率为28.02%，环比增长1.15pct。费用率方面，2026H1 期间费用率为20.93%，同比增加0.92pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.47%/5.78%/7.01%/7.67%，同比增加0.48pct/增加0.48pct/增加0.57pct/下降0.61pct。

智能配电体系形成软硬件协同。分产品来看，配电电器作为核心业务，26H1 实现收入16.08 亿元，同比增长7.96%，总收入占比63.34%，毛利率为26.08%。终端电器实现收入5.21 亿元，同比增长8.54%，总收入占比20.52%，毛利率达41.45%；控制电器实现收入3.40 亿元，同比增速16.01%，总收入占比13.38%，毛利率为10.74%。公司构建软硬件协同的智能配电体系，以Magic Link Power平台为数字化底座，推进NEA、SEA 及中压柜等智能硬件应用，依托PX 配电专家软件实现集中统一管理，全面提升配电系统的安全运行与数字化管理效能。

加速海外业务本土化布局，AIDC 进展顺利。公司聚焦算力中心与新能源两大核心赛道，重点深耕美国与欧洲市场，顺应全球能源转型趋势，公司持续输出迭代的新能源解决方案，相关产品已成功导入欧洲光伏、储能、风电等头部客户，正稳步迈入商业化落地阶段。在算力中心领域，截至2026 年上半年已获得UL 证书的产品规格超过50 个，得益于头部客户需求拉动及UL 标准断路器产品的成功商业化，海外业务实现稳步增长，26H1 海外实现收入1.19 亿元，同比高增75.48%。

投资建议：公司在新能源领域占据核心供应商地位，储能、风电等细分赛道增长强劲，叠加AIDC 产业进度加速，有望带动估值中枢提升。我们预计公司26-28年的营收分别为52.19/66.58/85.92 亿元，增速分别为16.4%/27.6%/29.1%；归母净利润分别为3.50/4.92/6.47 亿元，增速分别为32.0%/40.6%/31.6%。8月18 日收盘价对应公司26-28 年PE 为34x/24x/18x。维持“推荐”评级。