保隆科技(603197)：传统业务稳定增长+四项新业务加速放量 公司未来可期

汽车零部件行业积累深厚，兼收并蓄成就细分行业龙头企业。公司成立于1997 年，2017 年上市，致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售。传统业务包括气门嘴、平衡块、TPMS 以及汽车金属管件等；新业务包括智能主动式空气悬架、传感器、ADAS、液压成型结构件等。2022 年公司实现营收47.8 亿元，同比+22.6%，实现归母净利润2.1 亿元，同比-20.2%；2023H1 公司盈利能力回暖，实现归母净利润1.8 亿元，同比+194.3%，销售毛利率27.8%、销售净利率7.2%。

传统业务行业领先增长稳定，基本盘稳定。公司以各产品线成为全球细分市场前三名为目标，以智能化、轻量化为主要发展方向，整体战略方向从零部件向总成、系统供应商发展。①TPMS：与霍富集团强强联合，在中国、德国、美国三地投入运营，市占率全球前三。②汽车金属管件：包括排气系统管件、EGR 管件等，是中国最大的排气系统管件OEM 供应商之一。③气门嘴：包括橡胶/金属/TPMS 气门嘴三类，公司是气门嘴国家标准主要起草单位，是全球最大的气门嘴OEM 供应商之一。④平衡块：100 余种品类可满足不同规格的轮辋要求，产品出口日本，是马自达全球独家供应商，市占率全球前三。

新业务拓展顺利，持续放量未来可期。基于传统基盘业务，公司前瞻布局空悬、传感器以及ADAS 三大新业务板块。①传感器：布局六大系列40 余个品类产品，并购整合龙感科技加速业务拓展。2022 年公司传感器销量达1759 万支，同比+96%，业务已经初具规模，后续有望持续增长。②ADAS：已经获得多个项目定点，角雷达成功实现出海且空间广阔，盈利有望随着下游出货量的提升得到持续改善。③智能主动式空气悬架：国产化加速+配套车型价格下探，公司率先布局先发优势显著。自主研发出空气弹簧减振器总成、储气罐、悬架控制单元（ECU）等系列产品，涵盖空气悬架系统感知、决策、执行三部分的主要总成零件。④液压成型结构件：液压成型工艺降本提效，与德国沙士基达公司强强联合，具备为客户提供成形轻量化方面的整体解决方案和OEM 大批量生产过程控制能力。

盈利预测与投资建议：得益于公司传统业务稳定增长+四项新业务加速放量，预计公司2023-2025 年归母净利润为4.40、5.51、7.21 亿元，按照9 月18 日收盘市值计算，对应PE 为28、23、17 倍，参考可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。