秦安股份(603758)：净利率同环比改善 积极打造第二第三成长曲线

事件：公司发布2025 年中报，上半年实现营收6.8 亿元，同比-13.2%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+30.0%；实现扣非后净利润0.8 亿元，同比-14.8%。拆分来看，Q2 实现收入3.8 亿元，同比+4.6%，环比+27.1%；实现归母净利率0.5 亿元，同比+263.4%，环比+45.1%；实现扣非后净利润0.5 亿元，同比+60.5%，环比+63.2%。

Q2 净利率同环比提升。Q2 公司毛利率21.4%，同比+0.4pp，环比-1.1pp。公司销售/管理/研发/财务费用率分别0.8%/4.9%/1.6%/-1.1%，分别同比-0.1/-1.6/-0.5/+0.0pp，分别环比-0.2/-2.3/-1.2/+0.1pp。综合来看，公司净利率12.6%，同比+9.0pp，环比+1.6pp。

客户结构进一步优化。随着业务的不断拓展，公司客户覆盖了乘用车与商用车领域，不仅汇聚了长安福特、理想新晨、中国一汽、东安动力、江铃汽车、吉利汽车、长安汽车、北汽福田等国内优质的整车及动力平台客户，更纳入北美福特等国际客户，构建起多元且优质的客户群体。

围绕“新材料、新工艺、新技术”，打造公司第二增长曲线。2025 年上半年，公司启动了以发行股份及支付现金方式购买安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权，并募集配套资金的工作。本次交易是公司“外延发展，拓新致远”战略实施的重要举措。

通过本次交易，公司将战略性进入高端真空镀膜领域，该领域兼具高增长潜力与良好盈利前景。

战略性布局传感器赛道，打造公司第三增长曲线。公司坚定看好未来具身智能产业的发展，2025 年上半年，公司通过投资参股墨现科技正式布局传感器赛道。墨现科技是一家柔性触觉类传感器领域的科技公司，致力于提供高适应性柔性压力传感器解决方案，其核心产品可广泛应用于C 端消费场景（如自适应床垫、成人用品等）、汽车场景（如车规座椅、车门防夹等）、机器人场景（机器人灵巧手及本体电子皮肤、工业夹爪等）、医疗场景（防褥疮用品）等，客户包括头部床垫公司、头部汽车座椅公司、头部机器人本体及灵巧手公司等。

盈利预测：维持2025-2027 年归母净利润预期为2.0/2.8/3.6 亿元，对应PE 分别为31.5X/22.4X/17.6X，维持“增持”评级。