远东股份(600869)：传统主业逐步向好 AI和机器人等新兴领域快速拓展

　　核心观点

2025 年上半年公司实现营收129.76 亿元，同比+14%，归母净利润1.44 亿元，同比+211%，扣非后1.15 亿元，同比+185%。其中智能缆网业务净利润2.71 亿元，对应净利率2.36%，同环比均明显修复；公司全力拓展人工智能、算力和机器人市场，实现营收4.87 亿元，同比增长204.61%。智能电池业务净利润-1.92 亿元，同比减亏1.53 亿元，已经批量生产可以用于BBU 领域的高倍率圆柱电池，并加快推进HVLP 铜箔、镀镍铜箔等研发与应用、小批量送样。智能机场业务净利润0.68 亿元，同比增长87.56%，业务规模与盈利水平持续提升。

    　　事件

公司发布2025 年中报。

    　　2025 年上半年公司实现营收129.76 亿元，同比+14%，归母净利润1.44 亿元，同比+211%，扣非后1.15 亿元，同比+185%。

2025Q2 公司实现营收81.02 亿元，同比+24%，环比+66%，归母净利润0.98 亿元，同比+163%，环比+112%，扣非后0.81 亿元，同比+158%，环比+142 %。

    　　简评

智能缆网业务：2025H1 盈利能力显著修复，积极拓展新兴领域。

2025 年上半年公司智能缆网实现营业收入114.86 亿元，同比增长11.64%，净利润2.71 亿元，同比增长75.76%，对应净利率2.36%，环比2024 年下半年明显修复。2025 年上半年公司获得超千万订单125.66 亿元，同比增长20.68%。

海缆业务方面，公司已取得较大突破。今年江苏如东远东海缆数智灯塔工厂一期已实现投产，海缆年产能超2,000 公里。订单方面，公司在广东完成全国首个海上风电铝芯海缆创新示范项目；在江苏省“十四五”期间的海上风电资源竞配中，公司积极入股华电、龙源600MW 如东风电项目，同时在广东徐闻与徐闻投资合资成立湛江远东海缆有限公司，有望在广东多个海上风电项目中获得订单。国际市场公司正在大力拓展越南的海风项目、菲律宾的高压电缆项目、泰国的岛屿供电项目、非洲的高压电缆项目。

市场拓展方面，崆峒岛18 公里大长度海缆项目已成功交付，目前正处于安装敷设阶段。

    　　在新兴领域，公司全力拓展人工智能、算力和机器人市场。2025 年上半年实现营收4.87 亿元，同比增长204.61%，第二季度环比增长377.25%，其中：

算力线缆方面，去年公司与全球领先人工智能芯片公司建立了联系，经过多轮严格的测试与认证流程，于2024 年9 月成功获得其供应商资质代码，自此具备了向其供应公司相关产品的资格，合作始于电源线供应，并逐步延伸至高速铜缆、智驾数据传输线、车载线等品类，目前均已实现批量供货。

机器人方面，公司具有柔性拖链电缆、机械臂游动电缆、视频通讯线及 HDMI、Mini Fakar 电源线等产品。已与优必选、智元等战略合作，提供手指/关节/本体用电线及线束、数据与视频传输线缆等定制产品。

    　　智能电池业务：同比大幅减亏，积极拓展高端铜箔、BBU等领域。

2025 年上半年公司智能电池业务实现营业收入6.87 亿元，同比增长40.13%，净利润-1.92 亿元，同比减亏1.53 亿元，签订合同16.88 亿元，同比增长121.18%，其中：

储能方面，公司推出PowerSTROM7000 液冷储能系统、PowerPLANT520PLUS 户外储能一体柜、PowerXS8PRO 升压堆叠电池等多款核心新品， 并为全国最大组串式储能电站— — 河北衡水200MW/800MWh 项目及中天钢铁等工商业项目配套储能系统，国内外标杆项目加快落地。

高端铜箔方面，公司正在加快推进HVLP 铜箔、镀镍铜箔等研发与应用、小批量送样，正同步推进相关产线的规划建设和客户验证工作，为后续市场拓展与订单交付奠定基础。

BBU方面，公司已经批量生产可以用于该领域的18650-2.0Ah (30A 放电)，18650-2.5Ah(20A 放电)，18650-3.0Ah(20A 放电)系列高倍率圆柱电池产品，针对下一代 BBU 产品正在开发 21700-5.0Ah（40A放电）的全极耳新产品，产品具备高倍率、长循环、宽温域、高安全等特性，可满足 AIDC 数据中心BBU 需求。

    　　智能机场业务：量利保持稳定增长。

2025 年上半年公司智慧机场业务实现营业收入7.51 亿元，同比增长37.46%，净利润0.68 亿元，同比增长87.56%，签订合同17.09 亿元，同比增长76.17%，业务规模与盈利水平持续提升。公司持续深化拓展海外市场，设立澳门分公司，以港澳及大湾区为支点加速国际化进程；前瞻布局低空经济新兴赛道，成立低空经济研究院，构建全链条服务能力，相关项目快速落地。

    　　盈利预测：预计2025-2026 年公司归母净利润5.5、8.4 亿元，对应PE 32.4、21.3 倍。

风险分析

    　　1）下游需求不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

2）原材料价格上涨超预期：原材料价格阶段性出现大幅波动，价格不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。