均胜电子(600699)公告点评：2025年归母净利润预增超40%

　　本报告导读：

均胜电子发布2025 年业绩预告，预计2025 年归母净利润13.5 亿元，同比增长超40%，我们认为公司战略在升级为“汽车+机器人Tier1”后，不断将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展，有望开辟全新成长曲线。

    　　投资要点：

维持“增持”评级，给予目标价35.38元。我们预计 2025-2027 年EPS 分别为0.87/1.22/1.46 元，参考可比公司估值，给予公司2026年29 倍PE，对应目标价35.38 元，维持增持评级。

公司发布2025 年业绩预增预告。经公司财务部门初步测算，预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润约13.5 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约3.9 亿元，同比增长约40.56%。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约15 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约2.18 亿元，同比增长约17.02%。2025 年度公司采取的各项盈利改善和业务整合措施在全球各业务区域逐步取得成效，海外业务盈利能力持续恢复。因公司上市子公司广东香山衡器集团股份有限公司转让衡器业务、公司优化处置海外个别工厂等事项导致非经常性损失约1.6 亿元。

汽车智能化领域实现跨越式突破。2025 年，公司不仅利润实现稳步增长，在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域更是实现从“产品研发到量产订单”的跨越式突破，先后在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元（CCU）等汽车智能化产品上，收获了超200 亿元订单，客户覆盖国内外知名汽车厂商。2025 年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714 亿元。

人形机器人业务有望开辟全新成长曲线。公司将战略升级为“汽车+机器人Tier1”，不断将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展。目前，公司已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局，推出了AI 头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系，并与智元机器人、银河通用、RIVR 等海外机器人公司达成合作，部分产品已批量供货或送样。我们预计人形机器人等新兴业务有望为公司开辟全新成长曲线。

    　　风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。