联芸科技(688449)：存储主控领先厂商 嵌入式与企业级主控加速推进

1Q26 营收同比增长47.38%，成熟产品持续放量，新产品逐步起量。公司是国内领先的数据存储主控芯片与AIoT 信号处理及传输芯片供应商。公司1Q26 实现营收3.55 亿元(YoY+47.38%，QoQ-12.55%)，实现归母净利润886.03万元，同比实现扭亏为盈。营收增长主要系公司PCIE3.0、4.0 等成熟产品在零售渠道、PC-OEM 市场持续稳定放量；25 年公司新推出的多款产品顺利实现客户导入并进入放量初期。

嵌入式UFS3.1 主控芯片已量产出货，新产品研发加速推进。根据Yole 的数据，2028 年UFS 接口在全球智能手机的占比有望达60%。目前国内嵌入式UFS主控芯片尚未实现规模商用量产，公司首款UFS 3.1 主控芯片已量产出货，26 年开始贡献营收；UFS2.2、UFS4.1 产品研发稳步推进。通过与智能手机品牌厂商建立战略合作，公司的UFS 产品在旗舰机型中率先导入，预计未来随嵌入式产品线丰富与移动终端市场份额提升，该类产品有望持续增长。

AI 推理需求推升企业级SSD 需求，公司企业级SSD 主控迎增长机遇。随着数据中心爆发式增长，单台服务器存储需求为传统服务器8-10 倍，企业级存储主控芯片同步提升，公司目前已完成企业级主控技术的布局，企业级PCIe Gen5 SSD 主控芯片已进入量产测试阶段，同时布局企业级PCIeGen6&Gen7 SSD 主控，未来该类产品有望随企业级存储需求攀升同步增长。

研发保持高投入，技术平台属性持续强化。2025 年公司研发费用5.03 亿元(YoY+18.3%)，研发费用率37.9%；1Q26 研发投入1.47 亿元，研发费率41.4%，研发保持高投入。此外，公司拟定增不超过20.62 亿元，投向面向数据中心与智能终端的新一代数据存储主控芯片研发项目，聚焦PCIe Gen6/Gen7 SSD主控、UFS5.0 嵌入式主控等方向，平台属性随产品线丰富度提升持续强化。

投资建议：我们看好公司嵌入式主控及中高端企业级主控加速应用的增长空间，基于公司25 年与1Q26 经营情况，预计26-28 年归母净利润为1.83/2.06/2.38 亿元，对应股价PE 分别为210/186/161 倍，给予“优于大市”评级。