浙江荣泰(603119)：主业高增长 人形机器人业务放量 26H1收入增长超预期

营收增长大超预期，主业稳健增长+新业务放量2026H1：公司实现营业收入8.98 亿元，同比+56.93%；实现归母净利润1.50 亿元，同比+21.67%，扣非归母净利润1.46 亿元，同比+31.1%。上半年业绩驱动为新能源车热失控防护需求提升，以及狄兹精密并表和精密结构件贡献新增量。盈利端看，毛利率约36.6%，同比小幅提升，但净利率有所回落，预计与海外基地产能准备、汇兑扰动及费用前置有关。

26Q2：营业收入5.2 亿元，同比+70.6%，归母净利润7836 万元，同比+22.6%，扣非归母净利润7865 万元，同比+32.5%。收入增速显著快于利润，反映公司已进入主业稳健增长叠加新业务逐步放量阶段。

    　　精密结构件业务贡献核心增量，机器人业务有望持续放量。

公司精密结构件Q2 进入大规模量产，贡献核心业绩增量。公司精密结构件26H1 收入0.96 亿元，已超25 年全年（0.9 亿元），该部分业务毛利率高达47%，体现公司产品的竞争力及供应链地位。承载公司精密传动业务的子公司狄兹精密26H1 营收为8689 万元，同比增773%，亦表明公司并购业务协同较为成功。客户端来看，北美机器人主机厂6 月以来量产加速，国内头部主机厂宇树、智元、灵心巧手等量产布局加速，下半年业绩有望进一步上修。

    　　构建A+H 双资本平台，赋能产能与研发落地，夯实全球竞争力。

公司筹划发行 H 股，以深化国际化战略布局，完善海外产能布局，提升公司品牌国际影响 力，积极借助国际资本市场拓宽多元化融资渠道，助力公司高质量发展。H 股 招股说明书中，披露了公司机器人产品布局：滚珠/行星滚柱丝杠、行星滚柱电 动缸、微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电机、减速器、微型精密高性能复 合材料件、充电器接插件、精密压铸散热器等。

盈利预测与估值：我们预计公司 2026-2028 年营收为20.9、34.9、53.2 亿元，CAGR 达57%；归母净利润为4.0、6.9、9.4 亿元，CAGR 达50.1%。作为人形机器人核心零部件供应商，业务率先放量，成长逻辑已得到财报层面验证。维持“买入”评级.

    　　风险提示