炬光科技(688167)：收入端逐季度改善 盈利能力环比改善明显

　　事件描述

10 月27 日，炬光科技发布2023 年三季报，报告期内公司实现营业收入3.84 亿元，同比下滑3.67%，实现归母净利润0.43 亿元，同比下滑59.86%，扣非归母净利润0.23 亿元，同比下滑67.12%。单三季度来看，公司实现营业收入1.45 亿元，同比增长6.87%，公司实现归母净利润0.17 亿元，同比下滑56.13%，实现扣非归母净利润0.12 亿元，同比下滑45.38%。

   　　事件评论

收入端逐季度改善，三季度盈利能力环比改善明显。公司前三季度仍然受到宏观环境影响，下游工业激光器市场不景气以及汽车激光雷达进展不及预期，但是可以看到公司在收入端是在逐季度改善，我们判断主要系传统工业激光器市场的逐步回暖，另外是新品的持续放量。在盈利能力层面，公司的毛利率环比出现明显改善，同比略降，我们认为主要系行业老产品的价格相较于过去有所下降，此外公司策略性降低新品售价以此来提高市占率。在费用端，公司的管理费用增加主要系两期股权支付费用以及信息化项目支出，销售费用主要系市场拓展费用增加导致，另外在报告期内公司计提信用减值损失增加、理财收益及政府补贴减少。

B 公司发射模组项目已经落地，长期聚焦新应用的研发提供成长动能。公司未来有诸多新品类有望进入批量交付阶段，如应用于光纤激光器的光学元器件新品类在给大客户送样验证，下半年有望逐步批量供货，面向AR HUD 的微透镜阵列产品进入小批量，和消费电子海外头部客户合作的在研项目有序推进中，我们判断在未来新品类有望逐步贡献新成长动能。B 公司激光雷达发射模组项目公司已经与其达成一致，公司同意将前期研发服务成果转让给B 公司并由其自主生产激光雷达发射模组。我们认为，公司在汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用领域的布局在短期或许会有经营层面的波动，但是不会改变这些新应用的长期成长的趋势，当前公司正处于技术、产品开发的投入期，短期或许会有盈利大幅波动。

公司自身专注激光领域，业务拓展紧绕三环战略，近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮，同时公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务，在医美、泛半导体领域多元发展，部分产品已实现出货，中游应用长期看有望贡献盈利韧性。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.74、1.49、2.39 元，维持公司“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、激光雷达上车不及预期；