莱斯信息(688631)首次覆盖报告：国内民航空管龙头 积极布局低空经济

　　报告要点：

国内民航空管系统领域的龙头企业，核心技术自主可控公司是电科莱斯面向民品市场的主要窗口和平台。作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，公司依托指挥控制核心技术优势，面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理三大领域，提供空管自动化系统、空管场面管理系统、交通信号控制系统与设备、城市综合指挥平台、公共信用信息服务平台等产品。2020-2023 年，公司营业收入的CAGR 为7.49%。2023年，公司实现营业收入16.76 亿元，同比增长6.35%，毛利率为28.21%。

低空经济的发展进入快车道，2026 年市场规模有望突破万亿元2024 年，“低空经济”首次被写入国务院政府工作报告，提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。根据赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告(2024)》，2023 年中国低空经济规模达5059.5 亿元，增速为33.8%，乐观预计，到2026 年低空经济规模有望突破万亿元，达到10644.6 亿元。各地紧跟中央步伐，以北京市为例，提出“加快低空产业技术创新”、“将北京打造成低空经济产业创新之都、全国低空经济示范区”。

大力布局低空经济，推出低空飞行服务保障系列产品—“天牧”系列在民航空中交通管理领域，公司提供空中交通管理、机场信息化和低空飞行服务三类产品。保障民航和通航客/货飞机在机场场面、飞行空域范围内空中交通运行的安全、有序和高效；针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革蕴含的发展机遇，提供低空城市交通运行场景下，实现大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。2024 年6 月29 日，低空经济高层论坛暨莱斯信息上市一周年新品发布会在南京举办，公司推出低空飞行服务保障系列产品—“天牧”系列，主要包括低空飞行管理服务平台、无人机运营服务系统、空域航线规划仿真系统和起降场智能管理系统四大类型产品。

    　　投资建议与盈利预测

作为国内民航空管龙头企业，公司不断增强核心竞争力，伴随着低空经济的快速发展，有望充分受益。预测公司2024-2026 年的营业收入为19.88、23.22、26.66 亿元，归母净利润为1.65、2.04、2.45 亿元，EPS 为1.01、1.24、1.50 元/股，对应的PE 为53.03、43.02、35.69 倍。考虑到行业未来的成长空间和公司目前的PE 估值水平，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　技术研发风险；技术人员流失风险；核心技术泄密风险；业绩波动风险；产品质量控制风险；应收账款规模较大的风险；宏观经济波动的风险等。