亨通光电(600487)：AI先进光纤材料扩产启动；海洋业务拓展顺利

　　公司近况

    　　8 月7 日，公司官微公告AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目启动建设，主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤生产，计划2026 年2 月竣工。

    　　评论

空芯光纤商用前景广阔，公司前瞻布局新技术产品并扩产。空芯光纤利用空气介质传输光信号，具有低时延、超低损耗、高带宽、超低非线性等特点，在DCI、骨干网、数据中心内部高速通信等场景有突出的应用优势。在海外，微软等云计算大厂正积极探索将空芯光纤应用于超大规模数据中心集群以提高算力集群效率；国内三大运营商也积极开展多场景下空芯光纤现网试点验证，开启商用集采，7 月29 日中国移动在广东开通国内首条反谐振空芯光纤商用线路。亨通光电于7 月16 日线下首发高性能空芯反谐振光纤产品，能够在特定波段实现≤0.2dB/km的国际先进水平损耗值，已通过第三方权威机构检测，彰显公司在前沿光纤方向的技术实力。公司此次官微公告AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目已投入建设，占地200 多亩，一期投资新增先进设备100 多套，我们认为有望为超低损空芯光纤在内的特种光纤生产奠定基础。我们认为，公司具备空芯光纤全链条核心制备技术体系，且积极扩产提升规模化交付能力，未来有望充分受益于超高速、大容量、低时延新型算力网建设对空芯光纤的广阔需求。

海洋通信&能源在手订单饱满，契合“深海科技”国家战略。根据公司公告，截至2025 年3 月末，公司海洋通信、海洋能源在手订单分别为80 亿元、180 亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超3 亿美元。近期，公司公告接连中标钦州、湛江、嵊泗、中东海洋油气等多个国内外重大海洋能源项目，中标总金额达15.09 亿元，为海洋业务的长期持续增长提供有力支持。年初以来，江苏两丰项目已进入密集交付期，我们认为未来更多国内海风项目的陆续开工有望推动订单确收，为利润兑现带来支撑；“十五五”深远海开发趋势亦有望贡献增量市场。海洋通信方面，公司是全球少数具备成熟的跨洋洲际海底光缆通信网络综合解决方案能力和万公里级超长距海底光缆系统项目交付经验的中国厂商，掌握从海底光缆、海底接驳盒、中继器、到系统运营的全产业链核心技术，根据公告，截至2024 年末，公司已承建142 个海洋通信项目，全球海底光缆签约交付累计里程超过10.6 万公里。

    　　盈利预测与估值

维持跑赢行业评级，基本维持盈利预测不变，当前股价对应2025/26 年13.1/11.0x P/E。考虑到AI先进光纤发展、国内外海风需求景气向上，行业估值中枢上移，我们基于2025 年18x P/E上修目标价19.1%至24.3 元，对应37.7%的上行空间。

    　　风险

    　　海风项目推进不及预期；空芯光纤产业化不及预期；光缆集采价格下滑。